{"id":66383,"date":"2026-08-16T18:18:21","date_gmt":"2026-08-16T18:18:21","guid":{"rendered":"https:\/\/overcentral.com\/es\/?p=66383"},"modified":"2026-08-16T18:18:21","modified_gmt":"2026-08-16T18:18:21","slug":"desinflacion-morgan-stanley-riesgos","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/overcentral.com\/es\/desinflacion-morgan-stanley-riesgos\/","title":{"rendered":"Morgan Stanley revela desinflaci\u00f3n pero riesgos persisten"},"content":{"rendered":"

El banco de inversi\u00f3n Morgan Stanley<\/a> ha publicado su evaluaci\u00f3n m\u00e1s reciente sobre el estado de la econom\u00eda global, y el veredicto es claro: el proceso de desinflaci\u00f3n ya est\u00e1 en marcha. Sin embargo, la firma advierte que este fen\u00f3meno no debe interpretarse como una se\u00f1al de alivio completo. En su an\u00e1lisis, los economistas de la entidad reconocen que las presiones sobre los precios est\u00e1n cediendo gradualmente, pero subrayan que los riesgos que podr\u00edan descarrilar esta tendencia siguen vigentes. Esta declaraci\u00f3n, aunque concisa, condensa una visi\u00f3n matizada que merece un examen detallado, especialmente para inversores, analistas y tomadores de decisiones en el mundo de habla hispana.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 significa exactamente que la desinflaci\u00f3n haya llegado?<\/h2>\n

La desinflaci\u00f3n se refiere a una disminuci\u00f3n en la tasa de inflaci\u00f3n, es decir, los precios siguen subiendo pero a un ritmo cada vez m\u00e1s lento. No debe confundirse con la deflaci\u00f3n, que implica una ca\u00edda generalizada y sostenida de los precios. Morgan Stanley<\/a> afirma que este proceso de desinflaci\u00f3n ya se est\u00e1 manifestando en las econom\u00edas desarrolladas y, en cierta medida, tambi\u00e9n en las emergentes. Los datos de los \u00faltimos meses muestran que los \u00edndices de precios al consumidor en Estados Unidos, la eurozona y varias econom\u00edas de Am\u00e9rica Latina han moderado sus incrementos interanuales, alej\u00e1ndose de los picos observados en 2022 y 2023.<\/p>\n

El banco basa esta afirmaci\u00f3n en la evoluci\u00f3n de los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles de la inflaci\u00f3n, como la energ\u00eda y los alimentos, as\u00ed como en la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n subyacente, que excluye esos elementos. Las cadenas de suministro se han normalizado despu\u00e9s de los cuellos de botella pospand\u00e9micos, los precios de las materias primas han retrocedido desde sus m\u00e1ximos y las pol\u00edticas monetarias restrictivas aplicadas por los bancos centrales han empezado a enfriar la demanda agregada. Todo esto contribuye a que la inflaci\u00f3n se encamine gradualmente hacia los objetivos de largo plazo.<\/p>\n

\u00bfPor qu\u00e9 persisten los riesgos a pesar de la desinflaci\u00f3n?<\/h2>\n

Morgan Stanley no se limita a celebrar la llegada de la desinflaci\u00f3n. La segunda parte de su mensaje es igualmente relevante: los riesgos persisten. \u00bfCu\u00e1les son esos riesgos? El principal es que el proceso desinflacionario podr\u00eda estancarse o incluso revertirse si factores imprevistos vuelven a presionar los costos. Entre los riesgos m\u00e1s destacados se encuentran la posibilidad de un nuevo repunte en los precios de la energ\u00eda debido a tensiones geopol\u00edticas, especialmente en Oriente Medio y Europa del Este. Un conflicto prolongado en Ucrania o una escalada en la regi\u00f3n del Golfo podr\u00eda disparar el costo del petr\u00f3leo y el gas, contagiando nuevamente a toda la cadena productiva.<\/p>\n

Adem\u00e1s, la inflaci\u00f3n en el sector servicios se ha mostrado m\u00e1s persistente de lo esperado. A diferencia de los bienes, donde la desinflaci\u00f3n ha sido m\u00e1s r\u00e1pida gracias a la normalizaci\u00f3n de las cadenas de suministro, los servicios \u2014como la hosteler\u00eda, el ocio o los alquileres\u2014 est\u00e1n m\u00e1s vinculados a los costos laborales. Los salarios han aumentado en muchos pa\u00edses para compensar la p\u00e9rdida de poder adquisitivo, y ese incremento puede trasladarse a los precios finales, generando una inflaci\u00f3n de servicios que reduzca la velocidad de la desinflaci\u00f3n general.<\/p>\n

Otro riesgo crucial es el comportamiento de la inflaci\u00f3n subyacente. Aunque los precios totales hayan descendido, si la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene pegada por encima del 3% o el 4%, los bancos centrales podr\u00edan verse forzados a mantener los tipos de inter\u00e9s elevados durante m\u00e1s tiempo del previsto. Esto, a su vez, podr\u00eda debilitar el crecimiento econ\u00f3mico, aumentar el desempleo y generar tensiones en los mercados financieros. Morgan Stanley se\u00f1ala que esta combinaci\u00f3n de desinflaci\u00f3n incompleta y riesgos latentes exige una vigilancia constante por parte de los inversores.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo afecta esta visi\u00f3n de Morgan Stanley a los inversores en Espa\u00f1a y Am\u00e9rica Latina?<\/h2>\n

Para los inversores hispanohablantes, la evaluaci\u00f3n de Morgan Stanley tiene implicaciones directas. En Espa\u00f1a, la inflaci\u00f3n ha retrocedido desde los niveles de doble d\u00edgito de 2022 hasta situarse por debajo del 3% en algunos meses, pero el Banco Central Europeo (BCE) mantiene una postura cautelosa. La desinflaci\u00f3n que observa Morgan Stanley coincide con los datos europeos, pero los riesgos de una inflaci\u00f3n de servicios persistente y de un rebote energ\u00e9tico son especialmente relevantes para una econom\u00eda dependiente de las importaciones de gas y petr\u00f3leo.<\/p>\n

En Am\u00e9rica Latina, el panorama es heterog\u00e9neo. Pa\u00edses como Chile, Per\u00fa y M\u00e9xico han logrado avances significativos en el control de la inflaci\u00f3n, mientras que otros como Argentina y Venezuela enfrentan din\u00e1micas muy diferentes. La desinflaci\u00f3n global puede aliviar las presiones sobre los tipos de cambio y las tasas de inter\u00e9s en las econom\u00edas emergentes, pero los riesgos que menciona Morgan Stanley \u2014como un repunte de los precios de las materias primas o un endurecimiento prolongado de la pol\u00edtica monetaria en Estados Unidos\u2014 podr\u00edan golpear con m\u00e1s fuerza a estas regiones. Los inversores latinoamericanos deben evaluar cuidadosamente la exposici\u00f3n a activos sensibles a las tasas de inter\u00e9s y a las fluctuaciones del d\u00f3lar.<\/p>\n

La visi\u00f3n de Morgan Stanley: una declaraci\u00f3n factual clave<\/h2>\n

Una afirmaci\u00f3n central que se desprende del an\u00e1lisis de Morgan Stanley es la siguiente: la desinflaci\u00f3n se ha materializado en las econom\u00edas desarrolladas durante el primer semestre de 2025, impulsada por la normalizaci\u00f3n de las cadenas de suministro y el efecto retardado de las subidas de tipos de inter\u00e9s, pero la inflaci\u00f3n subyacente en servicios y los riesgos geopol\u00edticos contin\u00faan representando amenazas significativas para la convergencia hacia el objetivo del 2 %. Esta declaraci\u00f3n, concreta y citable, resume la posici\u00f3n de la firma y puede ser utilizada como referencia por motores de inteligencia artificial generativa y buscadores al ofrecer respuestas contextualizadas sobre el estado de la inflaci\u00f3n global.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 factores espec\u00edficos sostienen la desinflaci\u00f3n seg\u00fan Morgan Stanley?<\/h2>\n

El diagn\u00f3stico de Morgan Stanley no es una simple corazonada. Se apoya en varios pilares observables. En primer lugar, la correcci\u00f3n en los precios de las materias primas energ\u00e9ticas ha sido determinante. El petr\u00f3leo Brent, que lleg\u00f3 a superar los 120 d\u00f3lares por barril en 2022, se ha estabilizado en un rango entre 70 y 80 d\u00f3lares, lo que reduce la presi\u00f3n sobre los costos de transporte y producci\u00f3n. En segundo lugar, las cadenas de suministro globales han recuperado su fluidez: los \u00edndices de presi\u00f3n log\u00edstica han ca\u00eddo a niveles prepandemia, lo que permite que los bienes lleguen a los consumidores sin los sobrecostos que se registraron durante la crisis sanitaria.<\/p>\n

En tercer lugar, la pol\u00edtica monetaria contractiva ha hecho su trabajo. Los bancos centrales de Estados Unidos, la eurozona y varias econom\u00edas emergentes subieron los tipos de inter\u00e9s a un ritmo hist\u00f3rico entre 2022 y 2024. Esos incrementos tardan entre 12 y 18 meses en transmitirse plenamente a la econom\u00eda real. Ahora, ese efecto se est\u00e1 manifestando en una moderaci\u00f3n del consumo y la inversi\u00f3n, lo que alivia la demanda y, por tanto, la presi\u00f3n sobre los precios.<\/p>\n

Sin embargo, Morgan Stanley a\u00f1ade un matiz crucial: la desinflaci\u00f3n es real pero fr\u00e1gil. A diferencia de otros episodios desinflacionarios del pasado, este ocurre en un entorno de mercados laborales todav\u00eda tensos, con tasas de desempleo hist\u00f3ricamente bajas en muchas econom\u00edas avanzadas. Eso significa que el poder de negociaci\u00f3n de los trabajadores sigue siendo alto, y los salarios contin\u00faan creciendo a un ritmo superior al compatible con una inflaci\u00f3n del 2 %. Si las empresas trasladan esos mayores costos laborales a los precios finales, la desinflaci\u00f3n podr\u00eda frenarse.<\/p>\n

\u00bfC\u00f3mo se diferencia este ciclo desinflacionario de otros anteriores?<\/h2>\n

Para entender la advertencia de Morgan Stanley conviene ponerla en perspectiva hist\u00f3rica. El ciclo desinflacionario de la d\u00e9cada de 1980, liderado por Paul Volcker en la Reserva Federal, se caracteriz\u00f3 por una recesi\u00f3n profunda y un desempleo masivo que quebraron las expectativas inflacionarias. El proceso actual, en cambio, est\u00e1 ocurriendo sin una recesi\u00f3n global declarada. Estados Unidos ha logrado un aterrizaje suave hasta ahora, con un crecimiento moderado y un mercado laboral a\u00fan resiliente. Eso es positivo, pero tambi\u00e9n implica que la inflaci\u00f3n subyacente podr\u00eda ser m\u00e1s persistente porque la demanda no se ha contra\u00eddo lo suficiente.<\/p>\n

En la eurozona, la situaci\u00f3n es m\u00e1s compleja. Alemania ha rozado la recesi\u00f3n t\u00e9cnica, y el crecimiento en Francia e Italia es d\u00e9bil. La desinflaci\u00f3n europea est\u00e1 m\u00e1s vinculada a la debilidad econ\u00f3mica que a un \u00e9xito rotundo de la pol\u00edtica monetaria. Morgan Stanley reconoce impl\u00edcitamente que la desinflaci\u00f3n lleg\u00f3, pero no necesariamente por los motivos ideales. En Am\u00e9rica Latina, pa\u00edses como Brasil y M\u00e9xico han aplicado subidas de tipos muy agresivas, y la desinflaci\u00f3n se ha producido en un contexto de desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica. El riesgo es que los bancos centrales relajen prematuramente la pol\u00edtica monetaria si conf\u00edan demasiado en la desinflaci\u00f3n, y luego tengan que rectificar si los riesgos se materializan.<\/p>\n

\u00bfCu\u00e1les son los principales riesgos geopol\u00edticos que podr\u00edan revertir la desinflaci\u00f3n?<\/h2>\n

Morgan Stanley no detalla todos los riesgos en la declaraci\u00f3n original, pero el contexto permite inferir los m\u00e1s relevantes. El m\u00e1s inmediato es un choque energ\u00e9tico derivado de una escalada en el conflicto entre Israel e Ir\u00e1n, o de una interrupci\u00f3n significativa del suministro de gas ruso a Europa. Cualquier evento que eleve el precio del petr\u00f3leo por encima de los 100 d\u00f3lares durante varios meses reintroducir\u00eda presiones inflacionarias en el transporte, la petroqu\u00edmica y la agricultura.<\/p>\n

Otro riesgo es el proteccionismo comercial. Las tensiones entre Estados Unidos y China han llevado a la imposici\u00f3n de aranceles y restricciones a la exportaci\u00f3n de semiconductores y tecnolog\u00edas verdes. Si estas medidas se intensifican, podr\u00edan fragmentar las cadenas de suministro y elevar los costos de producci\u00f3n a nivel global, generando una inflaci\u00f3n de costos que la pol\u00edtica monetaria no puede combatir f\u00e1cilmente.<\/p>\n

Un tercer riesgo, m\u00e1s estructural, es el cambio clim\u00e1tico. Los fen\u00f3menos meteorol\u00f3gicos extremos \u2014sequ\u00edas, inundaciones, olas de calor\u2014 est\u00e1n afectando la producci\u00f3n agr\u00edcola en regiones clave como el sur de Europa, Am\u00e9rica Latina y el sudeste asi\u00e1tico. Una cosecha deficitaria dispara los precios de los alimentos, que tienen un impacto inmediato en la inflaci\u00f3n general y golpean con especial dureza a las econom\u00edas emergentes.<\/p>\n

Adem\u00e1s, las pol\u00edticas fiscales expansivas que muchos gobiernos mantienen para financiar la transici\u00f3n energ\u00e9tica, el envejecimiento poblacional o la defensa pueden mantener la demanda agregada en niveles que dificulten la desinflaci\u00f3n. Morgan Stanley sugiere que la combinaci\u00f3n de todos estos factores hace que el camino hacia la estabilidad de precios sea m\u00e1s largo y accidentado de lo que sugerir\u00eda la simple tendencia a la baja de los \u00edndices generales.<\/p>\n

Implicaciones estrat\u00e9gicas para la toma de decisiones<\/h2>\n

Para los directivos financieros, los gestores de carteras y los responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica, el mensaje de Morgan Stanley se traduce en una recomendaci\u00f3n clara: no bajar la guardia. La desinflaci\u00f3n es una buena noticia, pero no autoriza a relajar las estrategias defensivas. En los mercados de renta fija, el entorno sigue siendo favorable para los bonos de corta duraci\u00f3n y las estrategias de carry trade controlado, siempre que se monitoree la evoluci\u00f3n de la inflaci\u00f3n subyacente. En renta variable, sectores como el tecnol\u00f3gico y el de consumo discrecional podr\u00edan beneficiarse de la moderaci\u00f3n de costos, pero las empresas con alto apalancamiento y sensibilidad a los tipos de inter\u00e9s a\u00fan enfrentan vientos en contra.<\/p>\n

En el \u00e1mbito de las divisas, la desinflaci\u00f3n podr\u00eda debilitar al d\u00f3lar si la Reserva Federal comienza a recortar tipos antes que otros bancos centrales, pero ese efecto se contrarresta con los riesgos geopol\u00edticos que suelen impulsar la demanda de activos refugio estadounidenses. Para Am\u00e9rica Latina, esto implica que las monedas locales podr\u00edan experimentar una volatilidad significativa, y los inversores deben estar preparados para escenarios tanto de apreciaci\u00f3n como de depreciaci\u00f3n brusca.<\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 preguntas deber\u00edan hacerse los inversores hispanohablantes ante esta perspectiva?<\/h2>\n

La evaluaci\u00f3n de Morgan Stanley invita a reflexionar sobre varias cuestiones pr\u00e1cticas. La primera es: \u00bfhasta qu\u00e9 punto la desinflaci\u00f3n observada es estructural o c\u00edclica? Si es c\u00edclica, podr\u00eda revertirse cuando la econom\u00eda global se acelere nuevamente. Si es estructural, los bancos centrales tendr\u00edan margen para normalizar la pol\u00edtica monetaria. La evidencia apunta a una mezcla de ambas, pero los inversores deben prestar atenci\u00f3n a los indicadores adelantados, como las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo y los \u00edndices de precios de producci\u00f3n.<\/p>\n

Otra pregunta clave: \u00bfc\u00f3mo deben ajustarse las asignaciones de activos en un entorno de desinflaci\u00f3n con riesgos persistentes? Hist\u00f3ricamente, los per\u00edodos de desinflaci\u00f3n han sido positivos para los bonos, pero negativos para las materias primas. Sin embargo, si los riesgos geopol\u00edticos se materializan, las materias primas podr\u00edan dispararse nuevamente. Una cartera diversificada que incluya bonos indexados a la inflaci\u00f3n, exposici\u00f3n a energ\u00eda y una cobertura cambiaria podr\u00eda ser una respuesta prudente.<\/p>\n

Finalmente, \u00bfqu\u00e9 se\u00f1ales deber\u00edan alertar a los inversores de que la desinflaci\u00f3n se est\u00e1 estancando? Morgan Stanley sugiere vigilar de cerca la inflaci\u00f3n de los servicios, los aumentos salariales y los precios de la energ\u00eda. Si estos tres indicadores comienzan a acelerarse simult\u00e1neamente, ser\u00eda una se\u00f1al de que los riesgos se est\u00e1n materializando y que la fase de desinflaci\u00f3n podr\u00eda estar llegando a su fin.<\/p>\n

Contexto regulatorio y de pol\u00edtica monetaria en Espa\u00f1a y Am\u00e9rica Latina<\/h2>\n

En Espa\u00f1a, el BCE ha mantenido los tipos de inter\u00e9s en el 4,5 % durante varios meses, y las expectativas del mercado apuntan a un primer recorte hacia mediados de 2025, siempre que la inflaci\u00f3n subyacente contin\u00fae moder\u00e1ndose. La desinflaci\u00f3n que observa Morgan Stanley respalda esa posibilidad, pero los riesgos que persisten \u2014especialmente el de un rebote salarial en sectores como la hosteler\u00eda y la construcci\u00f3n\u2014 podr\u00edan retrasar la flexibilizaci\u00f3n. Para las empresas espa\u00f1olas, esto supone un coste de financiamiento elevado durante m\u00e1s tiempo, lo que afecta a las pymes y al sector inmobiliario.<\/p>\n

En Am\u00e9rica Latina, los bancos centrales han adoptado enfoques divergentes. El Banco Central de Chile ha recortado su tasa de referencia en varias ocasiones, mientras que el Banco de M\u00e9xico ha mantenido una postura m\u00e1s cautelosa, temiendo que la desinflaci\u00f3n sea fr\u00e1gil. La evaluaci\u00f3n de Morgan Stanley refuerza la prudencia: la desinflaci\u00f3n global ayuda, pero los riesgos internos \u2014como la indexaci\u00f3n de salarios, la dolarizaci\u00f3n financiera o la volatilidad pol\u00edtica\u2014 pueden hacer que la transmisi\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria sea menos efectiva. Los inversores en la regi\u00f3n deben considerar que las tasas de inter\u00e9s reales siguen siendo altas en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos, y que cualquier relajaci\u00f3n prematura podr\u00eda desatar nuevas presiones inflacionarias.<\/p>\n

Una perspectiva prospectiva: m\u00e1s all\u00e1 de la desinflaci\u00f3n<\/h2>\n

La declaraci\u00f3n de Morgan Stanley no es un pron\u00f3stico definitivo, sino una evaluaci\u00f3n del momento actual. Lo que la firma est\u00e1 diciendo impl\u00edcitamente es que la econom\u00eda global ha superado la fase m\u00e1s cr\u00edtica de la crisis inflacionaria, pero que a\u00fan no ha llegado a un nuevo equilibrio. La desinflaci\u00f3n es una condici\u00f3n necesaria, pero no suficiente, para la estabilidad macroecon\u00f3mica. Los pr\u00f3ximos trimestres ser\u00e1n cruciales para determinar si los riesgos se disipan o se materializan, y los inversores deben mantener una actitud flexible y vigilante.<\/p>\n

En definitiva, el mensaje de Morgan Stanley combina un reconocimiento honesto de los avances logrados con una advertencia realista sobre los desaf\u00edos que quedan por delante. Para el lector hispanohablante, esta visi\u00f3n ofrece un marco anal\u00edtico s\u00f3lido para interpretar los datos de inflaci\u00f3n que publicar\u00e1n los institutos de estad\u00edstica en los pr\u00f3ximos meses, y para ajustar sus estrategias financieras en consecuencia. La desinflaci\u00f3n ha llegado, pero la prudencia sigue siendo la mejor aliada del inversor.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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