Die Prognose-Plattform Kalshi verschärft ihre Regeln gegen Insiderhandel und verlangt von Nutzern künftig für bestimmte Wetten die Offenlegung ihres Arbeitgebers. Die neuen Richtlinien, die in den kommenden Wochen schrittweise eingeführt werden, zielen insbesondere auf Märkte ab, die sich auf Unternehmensergebnisse oder nationale Sicherheitsfragen beziehen. Ein Sprecher des Unternehmens bestätigte dem Wall Street Journal, dass Kalshi die Beschäftigungsdaten in der Regel erst dann überprüft, wenn das System verdächtige Aktivitäten auf einem Konto registriert. Damit reagiert der Marktbetreiber auf eine Serie von spektakulären Insiderfällen, die das junge Geschäftsfeld in den letzten Monaten erschüttert haben.
Wiederkehrendes Problem: Insiderhandel auf Prognosemärkten
Die neuen Sicherheitsvorkehrungen kommen nicht überraschend, denn Kalshi hat in jüngster Vergangenheit mehrere hochkarätige Fälle von Insiderhandel auf der eigenen Plattform verzeichnen müssen. Die Liste reicht von einem Angestellten des YouTubers MrBeast über drei politische Amtsträger, die auf der Plattform gesperrt wurden, bis hin zu schwerwiegenden Vorwürfen gegen den ehemaligen Kongressabgeordneten George Santos. Die betroffenen Kandidaten versuchten teilweise, die Vorfälle als Teil eines Wahlkampfversprechens für eine Regulierung von Prognosemärkten umzudeuten – ein Beleg dafür, wie tief das Problem strukturell in der Branche verwurzelt ist. Ein Unternehmen, das Wetten auf politische Ereignisse und Unternehmensdaten ermöglicht, steht vor der Herausforderung, dass genau jene Personen, die über die relevantesten Informationen verfügen, auch das größte Interesse an einer Nutzung dieser Daten haben.
Wie die neue Beschäftigungspflicht funktionieren soll
Die Plattform unterscheidet künftig nach Marktkategorien: Während alltägliche Wetten auf Sportereignisse oder Wetterphänomene vermutlich nicht betroffen sein werden, greift die Offenlegungspflicht bei sensiblen Märkten. Konkret handelt es sich um Prognosen, deren Ausgang maßgeblich von nicht-öffentlichen Informationen abhängen könnte – etwa die Quartalszahlen eines Unternehmens oder Entscheidungen im Bereich der nationalen Sicherheit.
Ein Sprecher erläuterte gegenüber dem Wall Street Journal, dass Kalshi die angegebenen Arbeitsdaten nicht automatisch bei jeder Transaktion prüft, sondern erst dann aktiv wird, wenn Algorithmen oder Hinweise auf auffälliges Handelsverhalten hindeuten. Im Verdachtsfall wird der Nutzer aufgefordert, seinen Arbeitgeber zu bestätigen. Verweigert er dies oder stellt sich die Angabe als falsch heraus, droht die Sperrung des Kontos. Die genauen Kriterien, ab wann ein Markt als „sensibel“ eingestuft wird, hat das Unternehmen bislang jedoch nicht detailliert veröffentlicht.
Wirksamkeit der Maßnahme bleibt fraglich
Angesichts der hohen Kreativität, mit der Nutzer von Prognoseplattformen in der Vergangenheit Regeln umgangen haben, ist fraglich, ob die reine Abfrage des Arbeitsplatzes ein wirksames Hindernis darstellt. Insiderhandel lebt von der asymmetrischen Informationsverteilung – und wer über exklusives Wissen verfügt, kann seine Trades oft so tarnen, dass sie nicht als verdächtig auffallen. Ein Bankangestellter etwa, der mit den Quartalszahlen eines Konkurrenzunternehmens vertraut ist, könnte über einen Strohmann wetten oder sein Konto mit den Daten eines Familienmitglieds betreiben.
Die technische Umsetzung der Offenlegungspflicht ist zudem nur so gut wie ihre Durchsetzung. Kalshi müsste in der Lage sein, Querverbindungen zwischen beruflichen Positionen und gehandelten Märkten in Echtzeit zu erkennen. Das setzt ein Datenbanksystem voraus, das nicht nur Arbeitgeber, sondern auch Funktionen und Zugriffsrechte erfasst – eine logistische Herausforderung, die viele traditionelle Börsenaufsichten bis heute nicht vollständig gemeistert haben.
Regulierungsstreit zwischen Bundesstaaten und Bundesregierung
Die Debatte um Insiderhandel auf Prognosemärkten ist nur ein Teil eines größeren Konflikts um die rechtliche Einordnung dieser Plattformen. Mehrere US-Bundesstaaten haben versucht, Kalshi und ähnliche Dienste als Glücksspielplattformen zu regulieren und zu verklagen. Die US-Regierung unter der Aufsicht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) hat jedoch interveniert und die alleinige Zuständigkeit für den Sektor beansprucht. International gewinnen Maßnahmen gegen Prognosebörsen an Fahrt: Spanien hat kürzlich sowohl Kalshi als auch Polymarket gesperrt, während die nationale Führung prüft, wie der Markt künftig reguliert werden soll.
Für Kalshi geht es bei der neuen Beschäftigungspflicht nicht nur um Schadensbegrenzung, sondern auch um politisches Signal. Das Unternehmen muss der CFTC zeigen, dass es in der Lage ist, seine Plattform eigenverantwortlich zu regulieren, bevor der Gesetzgeber schärfere Maßnahmen ergreift. Ob die Verpflichtung zur Offenlegung des Arbeitgebers dabei mehr als ein symbolischer Schritt ist, wird sich erst zeigen, wenn die ersten Fälle tatsächlich aufgedeckt werden. Das eigentliche Problem – die Anreizstruktur von Märkten, die auf nicht-öffentlichen Informationen basieren – lässt sich mit einem einfachen Formular jedenfalls nicht lösen.
