A Braskem (BRKM5) conseguiu uma decisão judicial que suspende temporariamente a cobrança de parte de suas dívidas, mas o alívio é apenas o primeiro capítulo de uma crise financeira de grandes proporções. Em comunicado ao mercado, a petroquímica alertou que o vencimento de R$ 2,7 bilhões em obrigações previsto para julho poderia desencadear cláusulas de vencimento antecipado de aproximadamente R$ 54 bilhões em dívidas, um valor 20 vezes maior. A cobrança inicial partiu do Banco Safra, e a empresa argumentou à Justiça que o desembolso comprometeria sua liquidez, inviabilizando até o pagamento de salários e despesas operacionais.
O mecanismo que pode multiplicar a dívida da Braskem
A tutela cautelar concedida pela Justiça suspende por 60 dias cobranças e execuções de determinados credores, mas não configura um pedido de recuperação judicial. O risco real, segundo a Braskem, está nas cláusulas de cross default (vencimento cruzado): o não pagamento de uma parcela pode acionar o vencimento antecipado de toda a dívida da companhia, que soma cerca de R$ 54 bilhões. A empresa afirma que o agravamento da situação financeira decorre de uma combinação de fatores: o prolongado ciclo de baixa da indústria petroquímica global, o elevado passivo relacionado ao evento geológico de Alagoas e as incertezas provocadas pelas tensões geopolíticas no Oriente Médio.
Projeto Catalyst: o plano de reestruturação em meio à queda de braço
Paralelamente à blindagem judicial, a Braskem tenta convencer os credores a aderirem ao Projeto Catalyst, um plano de recuperação extrajudicial que busca reorganizar mais de US$ 3 bilhões em vencimentos concentrados entre julho deste ano e dezembro de 2027. A proposta prevê extensão dos prazos de pagamento em cinco anos, redução das taxas de juros e a possibilidade de quitar encargos por meio do mecanismo PIK (Payment-in-Kind) até o fim de 2028, medida que preservaria caixa em um momento apertado para o setor.
A resposta dos credores, no entanto, foi negativa. O grupo ad hoc classificou o plano como “totalmente insatisfatório” e considerou “inaudita” a proposta de reduzir os juros em uma reestruturação corporativa. A contraproposta dos investidores inclui remuneração maior, restrições ao uso de caixa e uma participação dos acionistas no esforço de redução do endividamento — termos rejeitados pela Braskem, que afirma que a contraproposta não atende aos interesses da companhia nem de seus stakeholders.
Ações BRKM5 despencam após revisão do Citi
O mercado reagiu com forte pressão vendedora. As ações BRKM5 chegaram a cair quase 15% na sexta-feira (26), movimento intensificado após o Citi rebaixar a recomendação do papel para venda. O banco afirmou que sua tese anterior, baseada na expectativa de uma recuperação cíclica do setor e de uma resolução clara sobre o controle acionário da empresa, deixou de ser sustentável. O Citi também destacou que a perspectiva financeira da Braskem segue pressionada por spreads mais fracos e maior necessidade de capital de giro, o que deve resultar em fluxo de caixa livre (FCF) negativo e ampliar a pressão sobre o balanço patrimonial.
O que o investidor brasileiro deve monitorar
O desfecho dos próximos 60 dias será crucial para a Braskem. O investidor deve acompanhar não apenas as negociações com os credores em torno do Projeto Catalyst, mas também a evolução do cenário macro para a indústria petroquímica e a capacidade da empresa de gerar caixa operacional. Qualquer sinal de evolução nas tratativas ou, ao contrário, de endurecimento por parte dos credores, tende a gerar forte volatilidade nos papéis BRKM5. Até lá, a blindagem judicial dá à companhia um fôlego que pode ser determinante para evitar o gatilho de vencimento antecipado de R$ 54 bilhões.
