イングランド銀行（BOE）総裁で金融安定理事会（FSB）議長を務めるアンドリュー・ベイリー氏は、G20財務相・中央銀行総裁会議に宛てた書簡において、現在の世界金融システムを取り巻くリスクについて警告を発した。AI（人工知能）関連への過度な投資と評価額の高騰、市場全体に拡大するレバレッジ、そして最新鋭のAIモデルがもたらす新たなサイバーリスク――。これら三つの要素が重なり合うことで、次の金融危機が現実味を帯びていると指摘する。
FSBはG20諸国間の金融規制を調整する国際機関であり、そのトップが発信した今回の警告は、世界経済の舵取りに直接的な影響を与える可能性がある。ベイリー氏は書簡の中で、中東情勢の緊張など地政学的リスクはひとまず金融システムに大きなショックを与えずに吸収されたものの、金融環境は依然として逼迫していると説明。エネルギー価格の変動、金利の上昇、そしてリスク性資産の高い評価額が続いていることに懸念を示した。
膨らむAIバブルと高レバレッジの連鎖リスク
ベイリー氏が特に警戒感を強めているのは、AI関連銘柄への過剰な資金流入と、それに伴うレバレッジの急拡大だ。脆弱な国債市場や不透明なプライベートクレジット市場に加え、「AIバブル」とも呼べる状況が、次の市場変動を増幅させる引き金になり得ると警告する。
具体的には、レバレッジドETF（上場投資信託）やトレンドフォロー型戦略に個人投資家が殺到している実態を挙げ、ヘッジファンドが株式と国債の両方にまたがったポジションを構築している点を問題視。一つの市場で発生した混乱が、瞬時に他の市場へ伝播する構造ができている。高評価額の資産に多額の借入金が乗っている状態は、過去の金融危機と共通する危うさをはらんでいる。
ベイリー氏は書簡の中で、「AI企業とハイパースケーラー（大規模クラウド事業者）の間で交差する投資の網が急速に拡大している」と指摘。一つの大手AI企業が経営不振に陥った場合、その影響が他のテクノロジー大手に飛び火し、最終的には市場全体へと波及する可能性に警鐘を鳴らした。「歴史が示す通り、レバレッジの拡大は金融サイクル成熟期の特徴だ。上昇相場を強化する一方で、センチメントが反転した際には下落を急激に加速させる。このことは直近数週間の相場動向が如実に示している」と同氏は述べている。
ベイリー氏のこの見解は、AI投資の持続可能性を巡る議論の只中で発せられた。ニューヨーク大学のアスワス・ダモダラン教授は先ごろ、AI市場の暴落はドットコムバブル崩壊よりも深刻な打撃を与える可能性があると警告した。当時と異なり、現在のAI産業は巨大な物理的インフラ投資を必要としており、その大部分が債務に依存している。調整が入った場合、株主だけの問題にとどまらず、経済全体に広範な影響を及ぼすリスクが潜んでいる。
フロンティアAIが金融のサイバー防御を根本から変える
ベイリー氏の二つ目の懸念は、フロンティアAI（最先端AI）の急速な進歩だ。これらのモデルは自律的な能力を獲得しつつあるが、同時に悪用の危険性も増大している。フロンティアAIは「サイバーリスクの速度、規模、経済性を根本的に変える可能性がある」とベイリー氏は警告する。攻撃のコストは低下し、頻度と速さは飛躍的に向上。金融システムへの信頼そのものを揺るがしかねない。
このリスクが特に深刻なのは、世界中の銀行がごく一部の巨大テクノロジープロバイダーに依存している現状にある。一つのプロバイダーに対するサイバー攻撃が成功すれば、複数国の金融機関が同時に機能不全に陥る。ベイリー氏は、各国間のサイバー防御力の不均衡がそれ自体、新たな脆弱性になっていると指摘。防御面ではフロンティアAIが有効に機能する可能性もあるが、それには事前の準備が不可欠だとする。
現在、多くの国々では高度なAIモデルの開発・公開・導入に関するルールが存在しない。この空白は金融分野を超えて広範なリスクを生んでおり、安全なAIモデルのリリースに向けた国際的な枠組み作りが「優先課題であるべき」とベイリー氏は書簡に記した。FSBは現在、金融機関がサイバー防御の目的でフロンティアモデルを安全に活用する方法について調査を進めている。
ルールなきAI開発が金融システム全体を脅かす
ベイリー氏の警告が示すのは、AI技術の進歩と金融規制の間に生じた大きなギャップである。AI関連投資は実体経済を伴わない投機的な側面を強めており、レバレッジを通じてそのリスクは金融システム全体に拡散している。同時に、フロンティアAIが持つ破壊的な能力は、サイバー攻撃の在り方を一変させる。これらの要素が同時に進行する中で、国際的な規制の枠組みはほとんど整備されていない。
今後の焦点は、FSBが主導する金融機関向けのAI安全ガイドラインの策定と、G20各国がAIの開発・公開ルールをどの程度早急に整備できるかに移る。ベイリー氏の書簡は、世界的な政策担当者に向けた明確なメッセージだ――AIバブルの崩壊と新たなサイバーリスクに備えなければ、次の金融危機は避けられない、と。
